灵感空间的博客

刀枪入库，马放南山，节前最后一周多空双方无心恋战，成交量水平急剧下降，震荡幅度几近停滞。节日因素固然有影响，外围市场也不太平，更重要的是人们看不清方向，政策导向、制度推进、全球经济…都笼罩着厚重的迷雾。世博会中国馆落成，上海本地股活跃三天后开始休整；重庆成为五大中心城市之一的消息也只能导致冲高回落，市场上短线心态占主导地位。

    媒体文章：大多数基金看淡未来3-6个月行情，不但有采访到的看空意见，还有一个月从九成仓减到八成的事实，但是回过头看上年末，基金经理和券商研究员们也是一致看N字形走势，也是大幅增仓的事实，很有喜剧效果。看不清楚就看空似乎有道理，不确定性就是风险，当然得回避，然而我们不这么认为，早在上周初便指出：目前是复杂性和确定性共存，因为笼罩在迷雾中的到底是陷阱还是馅饼基本确定，只是迷雾未散之时能搞清楚的人太少罢了，这很正常，市场从来都是少数人赚钱的！

尽管大盘疲弱，但连续多日，本地股已出现此起彼伏的连绵上涨，涨停者众多，这只不过是预演，还不到真正火爆之时。和去年我们对海南旅游岛的解读一样，只有理解了上海在中国独一无二的地位、政策的大幅度倾斜和未来无限的发展前景才能理解为什么上海本地股的炒作将与当年奥运板块不同，与其他任何区域板块不同，将那么持续那么强劲。

美股、原油大跌之际，海南板块倒戈之时，大盘能收红K线实属难得。国际上对经济的担忧不一定构成对A股的利空。还记得吗，年初之所以下跌是怕流动性收紧快于预期，如今形势发生变化，管理层不可能不考虑中国经济面临的新变数，下猛药出重手的可能性降低。其实只要是正常的根据现实情况采取的调控都不可怕，只有过热的担忧才有必要降温，控制的是GDP别超10%，CPI别超3%，如果原油等大宗商品2010年价格下滑，PPI降低，房地产行业调控得法，CPI没理由大涨，货币政策上半年的收缩程度可能低于预期，经济有望在消费和促结构抓区域的思路下平稳运行、较快增长。

绝地反击的次日，在一片看好声中来了个低位震荡，行情的复杂性已见一斑。主要是汇金增持三大行传闻落空导致金融股小跌，但涨幅榜却异常热闹。主流仍为区域经济，新疆西藏鄱阳湖保持高调，宁夏加入战团，上海本地股蛰伏过后也大放异彩。预期强烈的后续区域振兴计划还有长三角、京津冀和成渝，成为炒作风气后谈基本面已没太多意义，但对上海本地股有必要多说几句。

我们把今年上半年的行情性质定义为：做空机制建立前后管理层主导的特殊行情，其特殊性与05年股改前后类似，是具有历史意义的重要改革，只许成功不许失败；机制对市场估值水平的变化也类似，之前助涨之后压制估值水平。但与05年相比市场位置不同，经济、政策环境不同，助涨助跌的力度当然不同，更重要的是管理层出台政策的时机以及调控的艺术因时制宜，目前点位合理，整体估值水平正常，经济和宏观政策处在敏感但短期难以出现大幅波动的时期，因此必须快推，并在推出之前压制市场做多热情以保安全。机构对此的理解亦存在一个过程，但手上的重仓位迫使他们不得不奋起反击，主动参与博弈。对经济平稳和流动性趋于收紧这一基本判断更决定了上半年5月份之前存在明确机会。